[20081215]政策推动防伪税控业务重回增长轨道

财政部税政司副司长郑建新和税务总局货物劳务税司巡视员王继德就“修订增值税、消费税和营业税条例，以及实施增值税转型改革”进行解读，并接收中国政府网专访。对此，我们评论如下：
第一，政策进一步明朗，一般规模纳税人管理成为未来改革重点
9月份出台的增值税改革政策明确了生产型增值税向消费型增值税改革的方向。而此次财政部官员的讲话主要着重增值税改革的细则其后续措施。表明增值税改革政策进一步明朗。从其讲话内容看，最为主要的是加强一般规模纳税人的管理，无论是降低小规模纳税人标准，还是将营业税某些规定参照增值税管理，其主要目的在于消除重复征税，并使更多的企业纳入一般规模纳税人管理范围。
实际上，小规模纳税人和一般纳税人税负不平衡现象由来已久，而生产型增值税向消费型增值税的转变使这种税负不公的现象进一步加剧。因此降低小规模纳税人税负将成为必然。而这主要通过两种方式实现，一是降低小规模纳税人税率，这一措施已在今年11月中旬中小规模纳税人增值税征收率下调至3%的政策中得到体现（调整前，工业和商业小规模增值税征收率分别为6%和4%）。二是将更多的小规模纳税人纳入一般规模纳税人管理范畴，因此增值税覆盖行业范围的扩大、一般规模纳税人或小规模纳税人标准的降低、新开办企业可直接申请为一般规模纳税人、一般规模纳税人经认定后不再取消资格等一系列政策将有望在后续得到实施。

第二，航天信息受益明显，增值税防伪业务前景依然广阔
由于一般规模纳税人增值税专用发票需采用增值税专用防伪税控系统，而此次小规模纳税人标准的降低将增加一般规模纳税人的数量。我们认为，航天信息作为国内增值税专用发票防伪税控领域的垄断企业，受益明显。同时，我们认为，此次政策只是扩大一般规模纳税人的前期措施，小规模纳税人标准降低后（目前工业生产企业年销售额在100万元以下，批发零售的年销售额在180万元以下），新开办企业可直接申请为一般规模纳税人、一般规模纳税人经认定后不再取消资格等一系列政策将有望实施。从国家改革政策实施来看，这将是一个循序渐进的过程。故从长远来看，航天信息的防伪税控业务前景依然十分广阔。
从半年报看，航天信息上半年增值税防伪税控业务已出现下滑，主要原因在于去年同期废旧物质企业纳入增值税专用发票管理范围在一定程度上刺激了新增用户数量，而今年上半年并无相关政策推动。在09年政策预期较为明朗的背景下，我们认为航天信息09年起增值税防伪税控业务有望重新步入快速增长轨道。

第三，我们维持“推荐”评级
由于小规模纳税人标准调整幅度尚未公布，具体难以量化，我们暂维持公司2008、2009、2010年EPS分别0.95、1.13、1.28元，维持对公司的“推荐”评级。

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