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[20081212]2008年11月物价数据点评—食品和居住因素致CPI回落超预期

事项:
国家统计局11 日发布的数据显示,11 月份,居民消费价格总水平同比上涨2.4%。其中,食品价格上涨5.9%,非食品价格上涨0.6%;消费品价格上涨3.1%,服务项目价格上涨0.3%。从月环比看,居民消费价格总水平比10 月份下降0.8%;食品价格下降1.0%。

评论:
. CPI 回落幅度略高于预期
11 月CPI 为2.4%,比10 月回落1.6 个百分点,CPI 回落趋势符合预期,但回落幅度高于预期(市场预期3%左右)。其中翘尾因素导致同比CPI 下降0.8 个百分点,而价格水平环比下降0.8 个百分点。

食品和居住因素致CPI 回落超预期
11 月CPI 快速下降主要是由于食品和居住价格快速下降,这两类商品价格的下降贡献了CPI 下降的90%以上(见表)。非食品商品价格下降对CPI 下降的影响将逐步加大。PPI 快速下降,住房价格下降,特别是未来PPI 还将出现较大幅度下降,这可能导致非食品价格指数出现负数。

服务价格指数快速下降显示就业难度上升
直接体现劳动力价格的服务项目,特别是家庭服务及加工维修服务,其价格指数开始出现较大幅度下降,其中,家庭服务及加工维修服务的价格指数出现了自2002 年以来的首次趋势性下降。这体现了近期就业不景气的状况,这与当前返乡的民工潮相互印证。

CPI 还将持续下降,12 月CPI 将下降至1%左右
12 月食品价格水平已有企稳的迹象,食品价格环比下降的幅度将减少,但是,非食品价格进入快速下降的阶段(从PPI 的变化趋势可以看出),以及翘尾因素逐渐消失,2008 年12 月CPI 将有较大下降,我们预计分别为1%左右。未来一段时期,CPI 将保持下降趋势,2009 年第一、第二季度可能出现负数。

. 近期继续降息的可能性上升
物价连续超预期下降,经济增长明显放缓,如用电同比下降7.5%,工业生产增速继续下降(估计在5%左右),进出口增速出现负增长,公开市场利率明显下降,以及全球开始了新一轮降息,这些都表明降息有必要,我们认为近期再降息的可能性在上升。

相关研究报告下载:

ixoFynfV.rar (165.38 KB)


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