[20081205]申银万国-国内经济--政策最值得期待--华南客户走访纪要

政策最值得期待--华南客户走访纪要
12月1日——12月5日，我们走访了深圳和广州的机构，就2009年的经济和资本市场与机构进行了交流，总结如下。
评论：
总结：机构的普遍看法是，对2009年上半年之前的经济和企业基本面比较悲观，在这种情况下，政策是最值得期待的，而且模糊的政策更好。
机构对2009年上半年经济下行没有分歧，2009年下半年经济走势的看法，机构有分歧，大部分并不悲观。
经济的重新回升，不是指望出口，就是指望房地产。但是，恰恰是这两点，分歧非常大。从与机构的交流来看，基本上都认为：经济若要回升，一定要指望出口或者房地产的恢复。出口的恢复短期内来看很难，大部分人对美国经济明年下半年能否恢复感到担心。而且即便恢复，中国出口也不一定能够上升，因为在可预见的未来，贸易保护主义将愈演愈烈。从交流的情况来看，很多投资者对中国的出口非常担忧，认为比1998年的情况要差很多，甚至有人担忧负增长。
还能指望什么政策？至少在2009年上半年之前，经济基本面并不会有大的改观，企业盈利也是如此。因此，市场最关心的是还会出什么政策。如果说2009年是一个平衡市的话，主题投资很可能贯穿全年，至少在2009年上半年是如此。最大的主题就是政策。有机构对刺激消费的政策和营业税调整抱有期望。另外，有机构投资者指出，在经济下行和出口难以恢复的情况下，政府或许将被迫出台政策刺激房地产。
关于房地产市场。有两种观点：一种观点是，房地产价格过高，实际需求不足，如果价格不下降，需求就很难起来；另一种观点是，在目前的房价水平下，若政府不断降息，并且出台更多的政策刺激房地产，房地产市场就能回暖，并且价格还可能上升。
关于股票市场。绝大部分投资者认为，基本面不是反弹的理由，政策才是。而在经济前景不好的情况下，政府对房地产的政策将会发生变化，值得期待。前段时间热炒的基建题材或许趋于结束，至少动力会越来越小，而随着对房地产政策改变的预期越来越强，房地产股票的机会还是比较多的。另外的政策预期是刺激农业和消费，以及调整营业税。

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