[20081205]国资委注资电力央企的可能性分析

我们选取部分财务指标与这些指标05-07年的平均值进行比较，发现华能和华电
   的经营性困难较其他企业更为严重。
     我们认为国资委大范围注资电力行业的可能不大。这是基于以下两点原因：1.电
   价的调整速度远远滞后于煤价变动。因此，煤价下跌给发电行业带来的正面影响可
   能要大于用电需求下滑给发电行业带来的负面效应。这意味着火电企业的盈利能力
   在09年将有可能改善。2.目前，钢铁、化工等诸多行业都面临空前的经营困难。如
   果在某一个行业开了大规模注资的先河，那无疑将经营风险都转嫁给了财政部和国
   资委。
     我们认为可能性更大的方案或许是国资委采取非对称的注资策略，通过注资华能
   和华电，缓解企业暂时性的经营困难。
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