[20081205]股指期货结算日套利机会把握

1、套利机会成因。根据沪深300指数期货的结算制度，考虑到国内股票现货T+0交割制度及个股卖空制度的缺乏，并结合海外市场出现的股指期货到期日效应，我们预期未来国内股指期货推出后也存在一定的到期日效应，且股指期货与股票现货之间会有较大幅度的偏差，当其偏差足以覆盖交易城本时就会出现套利机会。
2、其他市场“到期日效应”。海外市场上股指期货到期日交割价产生方式主要有两种情况：一是按照股票现货市场某一时点的价格即收盘价或开盘价进行交割；另一是按照某个时段内的平均价格交割。两种市场上在股指期货到期日基本上都会出现股票现货交易量的显著变化，而按时点价格交割的市场上股票现货的波动更为明显，相对平均价格的最大偏离程度接近交易成本。
3、到期日套利策略。将ETF交易的申购赎回机制应用到股指期货到期日，可以规避因为股票现货的T+0 交割制度对把握到期日的套利机会的限制，通过买进ETF转换成一篮子股票同时卖出股指期货能够获取股指期货相对股票现货较大幅度的升水收益，而将已经持有的股票现货卖出并买进股指期货能够获取股指期货相对股票现货较大幅度的贴水收益。
4、到期日套利影响因素。由于到期日内套利策略的特殊性，实际套利过程中需要考虑的各种可能影响因素更多，主要包括：显性交易成本、ETF交易冲击成本、ETF升贴水、ETF最小申购赎回单位、股票现货交易冲击成本、股票订单执行速度等。 
  相关研究报告共享下载：

DfSYSJNU.rar (277.73 KB)