[20081204]发展重心可能转向中低端方便面

【内容摘要】
 
康师傅近期公布08年第三季度业绩：销售额同比增长32.8%至13.2亿美元，股东应占溢利增长20.1%至0.92亿美元，每股盈利1.65美分。第三季度饮料销售额增长较为理想，同比增长34.0%，高于二季度17.4%的增幅，方便面销售额同比增长32.84%，低于二季度49.3%增幅。方便面产品组合方面，前三季度容器面的销售占比逐步减小，一至三季度占方便面总销售额比率分别为44.2%、43.8%及41.9%。公司管理层表示目前是加大发展中低端面的合适时机。我们认为经济下滑将影响到公司饮料业务和高端容器面销售，预计09年饮料和方便面销售额同比增长19%、30%。我们对08-10年的EPS预测为4.27美分、5.19美分及6.26美分，同比分别增长22.4%、21.7%及20.6%。用DCF估值方法得出目标价HK$9.5, 维持优于大市评级。

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