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[20081203]基建建筑行业2009年投资策略—基建中国,迈向颠峰

投资要点
.“保增长”宏观政策下基础设施投资加速将显著拉动基建需求。作为政
府主导的基础设施投资,因其在促进经济增长、解决就业和满足社会发展
方面具有其他行业不可比拟的优势,故在我国经济面临严重下滑的情况下
担当起保证经济稳定增长的重任。无论是2 万亿元铁路投资计划和5 万亿
元交通基建投资计划,还是国务院4 万亿元综合投资和未来三年3.5 万亿
元铁路投资计划,都预示着我国基础设施投资加速在即,基建行业将获得
空前发展良机,有望迎来行业景气颠峰。
.铁路、公路和城市轨道交通建设成基建最大亮点。基于国内铁路运输需
求与现有运力的巨大矛盾,在中央和地方政府强力推动下,未来三年铁路
基建投资将有望达1.6 万亿元。而从我国所处城市化阶段以及与国外发达
城市对比来看,我国城市轨道交通建设潜力巨大,未来几年投资额有望达
1000 亿元。此外,公路未来5 年年均投资额将达近1 万亿元。毋庸置疑,
铁路、公路和城市轨道交通建设将成为基建需求增长主要来源。
.“一体化”产业链延伸和内部管理改善提升盈利能力。目前国内建筑企
业主营业务大多集中于利润相对较薄的建筑施工环节,而随着基础设施投
融资体制改革及国内建筑市场发展,越来越多大型综合性建筑企业正通过
“一体化”产业链延伸(如介入运营业务和房地产开发业务)来改变其传
统盈利模式。同时,我国建筑企业普遍粗放的内部管理在内外部压力下将
趋于改善,此两方面均有利于我国建筑企业盈利能力的提升。
.风险因素:基建投资规模低于预期风险、海外市场经营风险、多元化经
营风险、原材料成本大幅波动风险、汇率大幅波动风险、应收帐款坏账风
险、业主压价风险、行业竞争加剧及安全生产等风险。
.行业投资策略:关注预期良好的铁路、城市轨道交通基建类公司。我们
继续建议重点关注最具行业代表性、明显受益国内基建投资加速和盈利能
力趋势性改善的三家基建央企中国铁建(601186.SH/01186.HK)、中国中
铁(601390.SH/00390.HK)和中交股份(01800.HK),和受益于国内城市
轨道交通大发展和上海世博会配套地下工程(地铁和隧道)建设的隧道股
份(600820.SH),以及在手订单饱满、具有水利水电施工领域明显竞争
优势的龙头企业葛洲坝(600068.SH)。

相关研究报告共享下载:

PnI2O1YK.rar (1.9 MB)


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