零售行业重大事项点评—刺激消费政策信号明确、执行难度大，效果有待观察

事项：
1、在2008 中国国际旅游交易会上，国家旅游局旅游促进与国际联络司司长祝善忠透露，今年前9 个月，我国入境旅游出现下滑，明年将是中国旅游业特别是入境旅游形势严峻的一年，国家旅游局已向有关部门提出“国民休闲计划”。

2、据有关媒体报道：一份旨在扩大居民收入、全面刺激国内消费的方案正由国家发改委紧张起草。发改委有关人士称，方案涉及调高个税起征点、大范围提高社会工资、建立对低收入阶层补贴的长效保障机制、提高住房货币补贴的标准等数个领域。对此评论如下：

评论：
. “国民休闲计划”表明拉动国内游政策立场，能否真正落实有待观察。
据悉，“国民休闲计划”旨在采取具体措施倡导奖励旅游（针对优秀员工）、福利旅游（针对低收入群体）、修学旅游（针对学生群体）、银发旅游（针对离退休人员）等，但具体措施细则没有公布。
通过对祝善忠司长讲话解读可知，“国民休闲计划”方案出发点是应对金融危机冲击，以旅游拉动内需。我们前期报告中就已提出，旅游行业拉动内需特征是十分显著的，所以“国民休闲计划”方案确有实现基础，确可对国内旅游市场起到一定的拉动作用，但具体效果需视该方案能否真正落实。因此，我们认为“国民休闲计划”方案对旅游行业来说是强烈的政策利好信号，但能否真正对行业起到立竿见影的促进作用我们暂持谨慎态度，将继续观察后续具体细则的制定和执行。

. 消费刺激方案最终需落实到居民收入提高上方可起作用。
据多家媒体报道，发改委正紧急起草全面刺激国内消费方案，方案是否确实存在及具体细节如何尚不得而知，但根据报道称方案涉及调高个税起征点、大范围提高社会工资、建立对低收入阶层补贴的长效保障机制、提高住房货币补贴标准等数个领域。

消费刺激方案进一步表明中国政府通过扩大内需拉动经济增长的政策立场，无论方案细节如何制定，我们认为最终必须落实到居民收入提高上方可起作用。中国居民消费倾向是很高的，收入提高将直接推动国内消费需求的释放。但是，在当前宏观经济背景下，短时间内实现居民收入的大幅提高我们认为难度是非常大的，因此我们认为通过刺激消费拉动内需将更多体现为一个长期实现的过程。