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行业点评_汽车整车

【内容摘要】:
  根据申万化工研究员测算,目前国内成品油价格比国际高50%-60%左右;油价向下调整是迟早的事;只是时间和调整幅度的问题。我们判断:国家若出台相关油价、燃油税的政策,其主要目的是在目前油价低位时完成费改税、刺激内需、节能减排。
  通过对市场传闻的不同燃油税征收方法(包括从量计征、从价计征等)的模拟计算,预计政策的出台将对汽车行业形成偏正面的影响,可节约使用成本,有利于小排量车、节能车的销售。若从量征收,且下调20%油价,则轿车使用成本每年下降2900-3800元,重卡和大客,使用成本分别下降55840元和40560元;从价计征,税率在40%以下均能节约使用成本。
  若取消1.0排量轿车的消费税,则生产1.0排量车型厂商可能会由于消费税率取消对部分车型降价,但由于小排量车型目前车价已经较低,厂商利润较薄,车价下降空间并不大,在此假设前提下,我们测算取消费税对上市公司盈利影响。上市公司中一汽夏利将受益于此次消费税调整,经测算,1%的消费税取消后所增加的税后利润约为0.31亿元,增加的EPS约为0.02元。其它上市公司上海汽车、一汽轿车和长安汽车主要车型均不在调整范围之内,基本上不受影响。
  若市场传闻兑现后,按模拟征收办法计算对汽车行业利好,可减少使用成本,至少向下调整油价和燃油税可以改变投资者对轿车需求的悲观预期。北京市发改委在11月19日天上午召开新闻通气会上表示,北京市将不会控制新增机动车总量,不会限制购买机动车或限发车牌。前期市场担心国家为节约能源可能会出台限制轿车的购买,此新闻说明国家不会限制私家车的购买。
  我们认为在经济周期向下的背景下,汽车需求恢复的程度暂不明确,但建议投资者关注,相关政策的出台对行业预期的改变,我们将对此保持密切跟踪。
【提要结束】

 

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