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日照港(600017)资产注入方案分析

报告名称:日照港(600017)资产注入方案分析
研究员:易海波,纪敏
报告类型:金融工程
报告日期:20081117

行业/子行业:
公司名称及代码:
报告级别:一般报告
投资建议:

【内容摘要】

q 资产收购方案:日照港股份有限公司收购集团公司西港二期工程资产的可行方案主要有三种,一是由集团公司购买权证行权,然后由上市公司进行现金收购;二是集团公司以资产注入的方式实行定向增发;三是上市公司通过银行贷款来进行收购。

q 收购方案比较:集团公司收购权证行权和实行定向增发将分别增加公司股本12320万股和17810万股,对EPS有一定的摊薄效应;通过银行贷款收购将每年增加财务费用4702万元。三种方案实现资产收购后将分别对公司09年EPS增厚0.048元、0.046元和0.016元,相比较而言,采用权证行权的方案对上市公司价值增加最大。另外,采用权证行权的方案收购西港二期工程,除了可以使集团公司在现有法律框架下完成资产注入,避免直接增发带来监管机构审批的不确定性外,还可以减轻上市公司负债,为后续的其他资产收购如岚山万盛以及木片码头等带来更多的可能性。

q 对日照CWB1认购权证影响:目前日照港正股价格(4.97元)距离行权价格(7.08)还有42%的上涨空间,而权证只剩下最后两个交易日,日照CWB1在下周二的最后交易日的实际价值接近于零。由于此前集团公司公告将以不超过0.1元的价格收购认购权证,如果最终收盘时,日照CWB1价格仍然高于0.1元,则集团公司将不能通过购买权证行权来为上市公司筹集资金,上市公司将可能通过银行贷款来收购西港二期工程。此时,权证最终持有者将承担100%的损失。因此,日照CWB1的最终持有者的合理策略是以0.1元的价格将权证全部卖给日照港集团公司。

q 对日照港正股的影响:从长期来说,无论采取何种方式,上市公司都将收购此项资产,而三种收购方案对公司的业绩影响程度都在10%以内。因此,不同收购策略对日照港正股实际影响不会太大,相比较而言,集团公司后续的资产注入时间进度对公司业绩影响更为重要。

q 投资建议:日照CWB1权证在11月18日进入最后交易日,11月19日起停牌行权。目前权证价格仍然严重高估,在最后交易日里其价格必定向最小值0.1元靠近,鉴于后市价格下跌空间巨大,建议投资者不要参与投机交易,仍然持有权证的投资者应尽快抛出。

【摘要结束】

 

C3OEY5vJ.rar (226.46 KB)

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