[20081113]长园新材（600525）动态分析：城乡电网改造将给公司业绩增长带来保障

     摘要：
     事件描述：国务院常务会议确定的扩大内需、促进经济增长的十项措施中强调加
   快城乡电网改造。
     评论：“城乡电网改造”原本就是“十一五”的规划重点，政府在十项措施中进一步
   强调，说明了对城乡电网改造的力度与决心。公司是热缩材料、电网设备及电路保
   护元件领域的龙头企业。热缩材料、电力电缆附件等主要应用于电子、电力等行
   业，受益于电力工业的快速发展，近三年来公司营业收入增长率保持在20%以上，
   预计08-10年公司热缩材料、电力电缆附件等产品销量年增速维持在20%以上。
     热塑材料的主要原材料为聚烯烃类高分子材料，原油价格从7月份的140美元/桶
   回落到目前的55美元/桶左右，降幅达61%。原油价格的回落降低了公司的原料成
   本，预计08-10年公司综合毛利率维持在35%左右。
     我们预计公司08-10年每股收益分别为0.78元、1.03元和1.43元，对应的动态市
   盈率分别为14倍、10倍和7倍。考虑到公司行业地位突出，再加上目前政府对“城乡
   电网改造”的大力支持，我们给予公司“增持”的投资评级。
     风险提示。（1）原油价格波动引起高分子材料价格的波动。（2）配股筹资进程
   的不确定性。