中金公司*行业研究*煤炭行业：近期煤炭市场情况更新

附件中是我公司煤炭行业研究分析员韩永对“煤炭行业：近期煤炭市场情况更新”的分析，要点如下：
 
根据彭博资讯11月4日报道，山西焦煤集团将下调2009年焦煤价格30%左右。
 
评论：
•           最近焦煤和焦炭出现了“面粉比面包贵”的价格倒挂现象，预计未来焦煤进一步降价的压力很大。由于下游需求非常疲软，炼焦煤市场价格继续下滑。山西古交矿区的2号焦原煤价格从8月30日的1500元/吨下滑到10月30日的900元/吨，2个月的时间下降了40%。但是由于近期焦炭价格跌幅更大，出现了“面粉比面包贵的现象”：如11月3日古交矿区的焦精煤市场报价1510元/吨，山西焦煤集团报价1790元/吨，而同期太原地区二级冶金焦的价格为1600元/吨。现在，大量焦炭企业处于大幅减产状态：如原来正常的结焦时间为18～21小时，现在达到72小时。这种焦炭和焦煤价格倒挂的现象是难以持续的，预计焦煤价格将进一步下滑。
•           近期动力煤价格走势相对平稳，但预计取暖用煤旺季一过，动力煤价格可能也会面临快速调整。秦皇岛港5500大卡的山西优混煤价格从8月4日的915下跌到11月3日的808元/吨，跌幅为11.7%。现在动力煤价格已经呈现了“旺季不旺”逐步下滑的局面，一旦取暖旺季一过，动力煤价格可能就会快速回落。以前取暖旺季会持续到春节前后，但今年很有可能提前结束。
•           上周国际动力煤价格终于止住连续下跌的势头，10月31日global coal上的最新报价为100.83美元/吨，比上周的96.00美元/吨反弹了4.83美元。按照目前的价格，澳洲煤炭进口到中国已经具有价格竞争力：中国6000大卡的大同优混煤在秦皇岛离岸价为910元/吨，加上大约50元运费后到广州港的价格为960元/吨；澳洲煤的FOB价100.83美元/吨，加上15美元运费、13%的增值税后到广州港的价格为897元/吨。进口煤价比国内煤价低了大约60元/吨。
•           这种价差会对近期国际煤价形成一定支撑，但对国内煤价形成压力。
•           因此，虽然我们在10月初已经大幅下调了2009年和2010年煤炭公司的盈利预测，而且已经显著低于市场预测值，但仍然有显著的下调空间。