债券研究*中信证券08神火CP02投资分析报告

投资要点：
. 发行人（河南神火集团有限公司）成立于1994 年，是经河南省计经委批
准成立的国有独资公司，商丘市国有资产监督管理委员会持有公司100%
股权，为公司的控股股东和实际控制人。
. 发行人主要经营煤炭和电解铝产品的生产和销售，主要产品包括煤炭、
铸造型焦、电解铝、铝硅钛合金、铝箔、碳素阳极块、电力、棉纱、牛
仔布等。公司是煤炭行业34 户国家重点企业之一，煤质优良，也是我国
六大无烟煤基地之一，公司生产的无烟煤、洗精煤以及洗精块为河南省
重点保护产品。
. 发行人的煤炭储量以及产量规模仍有待继续提高，目前共有煤炭可采储
量8.42 亿吨，现有煤炭产能仅423 万吨，这与一些超大型煤炭企业相比
仍存在一定的差距。
. 发行人资产规模中等，主营业务收入及利润规模在2007 年均有明显增
长；公司盈利能力与行业平均水平持平，现金获得能力弱于行业平均水
平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 神火CP02 信用利差区间为
110bp～140bp。