[20090209]产能加速扩张，业绩增长可期
<p>投资要点 <br/>. 08年公司主要业务高增长。08年公司实现销售收入3.22亿元，净利润 <br/>5058万元，同比分别增长23.08%和15.90%，其中润滑液压设备收入同比增长 <br/>近65%。我们预计公司08 年的毛利率水平由07年的38.6%回落至36%左右，三项 <br/>费用率也有所提高。 <br/>. 产能加速释放将有力提升业绩。预计09年底公司润滑液压设备和锅炉部件 <br/>建设项目将分别实现产能6000台套和30000吨左右，提前一年基本达产。 <br/>考虑到公司在经营规模、技术水平和地域上具有的竞争优势可保证手持订单 <br/>充足，产能的加速释放将有力提升经营业绩。 <br/>. 压力容器业务渐成亮点。公司凭借自身优势已成功进入余热锅炉领域，目前 <br/>产品主要集中在建材水泥行业。由于公司手持订单较为饱满，我们预计08-10年 <br/>该业务增速将高达20%、230%、40%。 <br/>. 风电润滑液压设备前景看好。公司研制的风力发电机润滑系统即将通过试运行 <br/>阶段进入批量生产，我们预计08 年已实现销售收入100万以上。预计目前公司 <br/>手持订单在2000万左右，随着订单的正常交付，预计未来三年该业务将快速增长。 <br/>. 风险因素：建材水泥、冶金矿山、电力等下游行业景气度波动、钢材等原材料 <br/>成本上涨、产品配套件供应不足、公司产能扩张过快导致生产效率下降。 <br/>. 估值及评级：我们预计08-10 年公司摊薄后的EPS 分别为0.55元、0.98元 <br/>和1.24元，对应的市盈率分别为37.7、21.0和16.7倍。综合考虑公司突破产 <br/>能瓶颈导致的业绩提升、压力容器业务的高增长以及风电领域的成功进入，我们 <br/>给予公司“增持”评级。</p><p>相关研究报告共享下载：</p><p> </p>[attach]13299[/attach]<br/>页:
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