[20090113]中信证券09永煤CP01投资分析报告
<p>投资要点 <br/>. 发行人（永城煤电控股集团有限公司）成立于2007 年，是由河南煤业化工 <br/>集团有限责任公司以其持有的永城煤电集团有限责任公司的国有净资产出资设 <br/>立的全资子公司，河南省国资委是公司的实际控制人。 <br/>. 发行人公司的主营业务主要包括商品贸易、煤炭开采和销售、有色金属、装 <br/>备制造和化工等五大板块，其中商品贸易板块在业务收入中占比最高，接近50%； <br/>而煤炭开采和销售板块创造利润的能力最强（毛利率达62.28%），2007年度该 <br/>板块业务利润在公司总利润中占比接近75%。 <br/>. 本期短期融资券所募集的资金将用于发行人流动资金周转（约3 亿元）和偿 <br/>还银行贷款（约2 亿元）。 <br/>. 发行人的主要利润来自煤炭板块，受宏观经济增长放缓的影响，未来煤炭需 <br/>求和价格均将出现下跌，这对于公司的盈利能力和盈利水平或将造成不利影响。 <br/>. 发行人资产规模很大，货币资金和存货规模均较小，主营业务收入及利润规 <br/>模在近几年高速增长，毛利率略低于行业平均水平；盈利能力好于行业平均水 <br/>平，现金获得能力低于行业平均水平。 <br/>. 综合考虑内外部各种因素，我们预计09 永煤CP01 的发行利率区间为 <br/>3.30%～3.60%。 </p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12939[/attach]<br/></p>页:
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