[20090108]债券研究--中国农业发展银行2009年度第1期金融债发行分析报告和投标意向
<p>本期报告内容摘要： <br/> 1、发行概况。本期债券为5年期固定利率债券，发行量为120亿元，按年付息，可追加；招标日为2009年1月9日，缴款日和起息日为2009 年1月16日，兑付日为2014年1月16日。 <br/> 2、 市场情况。08年前三季度GDP同比增长9.9%，比07年同期回落2.3%。08年11月末M2同比增长14.8%，M1同比增长6.8%；08年11月份新增人民币贷款4769亿元，同比多增3895亿元。08年11月份外贸顺差从10月份的352.39亿美元上调到400.9亿美元。08年11月份CPI同比涨幅2.4%，较10月份下调1.6%，11月份PPI同比增长2.0%，较10月份下调4.6%；08年1-11月份城镇固定资产投资累计同比增长26.8%，较1-10月增速下调0.4%。节后银行间回购利率延续小幅下行趋势，目前银行间隔夜回购利率在0.90%左右，7天回购利率在1.01%左右，市场资金面保持宽松。受宽松的资金面推动，节后短期品种继续走强，目前1年期央票市场收益率下调至1.03%左右，3年期央票市场收益率下调至1.35%左右。近日中期金融债收益率小幅下调。商业银行将是本期债券主要需求者。 <br/> 3、 定价讨论。根据CIR模型，采用跨市场国债中银国际报价数据，得到当前5年期国债理论收益率约为1.76%，估计5年期金融债与国债的利差在30bp左右，则5年期金融债理论收益率在2.06%左右。综合考虑市场资金面以及近日中期金融债收益率小幅下调的走势，我们预计本期债券最终中标利率将略低于理论收益率水平。 <br/> 4、投标建议。建议积极的投资者在1.96%-2.00%投标，相对保守的投资者在2.01%-2.04%投标。 </p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12768[/attach]<br/></p>页:
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