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NYboy 发表于 2009-1-6 09:48

[20090106]追赶杜邦的特种纤维行业领跑者

<p>报告摘要: <br/>&nbsp; <br/>独到见解 <br/>1、氨纶行业已基本见底。下游厂商和贸易商手中存货已经不多,产品价格下跌幅度和速度也在不断下降。但行业何时回暖仍要看下游需求复苏情况,以及届时全行业开机率。<br/>2、芳纶行业也受到经济下滑冲击,但总体影响不大。 <br/>投资要点 <br/>1、我们判断,目前氨纶已经基本见底。原因有二:一是近期价格比较稳定,不再快速下滑;二是贸易商和客户库存均维持在较低水平,继续大幅抛售已无可能。行业何时回暖取决于下游需求何时回暖和开工率回升速度。<br/>2、技术和资金是其他厂商进入芳纶行业的有效壁垒,该行业寡头垄断特征明显。在氨纶价格大幅波动的情况下,间位芳纶已经成为公司盈利新支柱。<br/>3、与间位芳纶相比,对位芳纶行业内竞争厂商更少,寡头垄断特征更明显。 <br/>4、公司未来的发展战略是:稳定氨纶,发展芳纶。公司未来将不再扩大氨纶产能,而是在现有规模基础上不断提高差别化率。公司将重心放在芳纶的研发和生产,并紧跟其他高性能纤维的发展趋势。在芳纶产业的基础打牢后,不排除开展其他高性能纤维研发的可能性。我们高度认同这一战略。<br/>5、我们预计,公司08、09年业绩分别为1.70、1.60元。我们看好公司未来发展,但认为目前股价已反映了公司基本面的情况,暂不给予评级。<br/>风险因素 <br/>氨纶价格和芳纶价格波动风险 <br/>&nbsp; </p><p>相关研究报告下载:</p><p>&nbsp;</p>[attach]12695[/attach]<br/>

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