[20090105]09云天化CP01投资分析报告
<p>投资要点 中信证券研究部 <br/>. 发行人（云天化集团有限责任公司）前身是云南天然气化工厂，始建于1974 <br/>年。公司为国有独资企业，云南省国资委持有公司100%的股权，是公司的 <br/>实际控制人。 <br/>. 发行人是一家以化肥为核心业务，以有机化工、玻纤新材料、盐和盐化工、 <br/>磷化工和磷矿采选为重要发展方向的大型综合性企业集团，其高浓度磷复肥 <br/>产能位列亚洲第一、世界第二，磷矿采选能力和黄磷生产能力均居全国第一， <br/>玻璃纤维生产能力居国内第二位。 <br/>. 本期短期融资券所募集的资金将用于发行人偿还银行贷款（约6 亿元）和满 <br/>足公司物资采购及日常运营资金需求（约14 亿元）。 <br/>. 为确保国内化肥供应，我国的化肥产业政策包括加征出口关税、出厂价格限 <br/>制等，这对于整个行业的盈利造成一定不利影响。另外公司正在整合下属子 <br/>公司实现整体上市，在重大资产重组的具体实现过程中存在着一定的不确定 <br/>性。 <br/>. 发行人资产规模庞大，主营业务收入及利润规模在2007 年增长明显；公司 <br/>盈利能力和现金获得能力均好于行业平均水平。 <br/>. 综合考虑内外部各种因素，我们预计09 云天化CP01 的发行利率区间为 <br/>3.30%-3.60%。 </p><p> </p>[attach]12649[/attach]<br/> <p>see see</p>页:
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