[20081230]凯基证券投资领航日报
<p>今日投资重点<br/>CN 武钢股份 (600005.SS, Rmb5.05, 增持): 取向硅钢支撑未来三年业绩<br/>■ 2009年取向硅钢贡献毛利近70%<br/>■ 桥梁钢、重轨产品将受益国家基建计划<br/>■ 12个月目标价5.78元，维持「增持」投资评级<br/> <br/>目前钢铁行业处于景气低谷时期，我们下调公司08-10年每股收益至0.94、0.66、0.74元。考虑到公司在取向硅钢产品的技术垄断优势以及未来三年的市场竞争低位难以动摇，我们给与公司08年1.5倍PB，12个月目标价5.78元，相当于09年8.8倍PE，较目前股价5.05元有14.5%的上涨空间，以目前股价计算公司股息率在4.7%左右，长期投资价值显现，维持「增持」投资评级。<br/> <br/>TW 台肥 (1722.TW, NT$50.5, 增加持股): 安全且富长期投资价值<br/>■ 目前尿素价格已经稳定<br/>■ 资产负债表体质强劲，在手现金充沛<br/>■ 维持目标价至70元，重申「增加持股」<br/> <br/>台肥目前营运并无债务，其在手现金充沛，目前公司现有二十亿元现金加上五十亿元的有价证券，是相当安全的投资标的。更重要的是，公司目前的股价倍数不高，股价净值比1倍，且此净值实际上低估了台肥持有的土地价值，因为台肥多数土地在鉴价后的账面价值仍低于市价的五到六成。根据总合法估算，我们维持台肥十二个月目标价70元，此目标价已包含房价潜在一成跌幅，与尿素价格每公吨350美元的两项假设。综合以上，我们重申对台肥的「增加持股」评等。<br/> <br/>政经情势<br/>TW 总经周报: 台湾外销订单剧减<br/>■ 美国11月房屋销售依旧价量均跌；耐久财订单持续下滑<br/>■ 美国11月个人所得微降，个人支出在厂商降价求售带动下短暂回温<br/>■ 台湾11月失业率加速攀升；外销订单减幅为史上新高；资金回流增加货币供给，惟仍停泊在定存账户；领先指标下跌，景气对策灯号连续三个月亮出蓝灯</p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12516[/attach]<br/></p>页:
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