[20081230]上海证券-1月电力行业投资策略
<p>煤电不欢而散 改革势在必行 <br/>—2009年1月电力行业投资策略 <br/>主要观点： <br/>高耗能产品去库存化，发电量增速持续负增长。 <br/>由于高耗能产业仍处于去库存化阶段，11月份发电量增速继续负增长。1月份是春节假期，我们认为，居民生活用电将有所增长，但工业用电将继续下降，发电量增速将继续下降。<br/>电企煤企观点相悖，合同煤价格谈判无果而终。 <br/>在冬季用煤高峰阶段，动力煤价格大幅跳水，电厂煤炭库存增到40多天。由于煤炭企业坚持涨价、电力企业坚持降价，为期一周的产运需衔接会无果而终。我们认为，09年煤炭供应转为宽松，运力瓶颈得到缓解，市场煤价格将继续下降。由于合同煤价格依然低于市场煤价格，合同煤价格可能与08年持平。<br/>电力需求下降，电企或将让利于大工业用户。 <br/>我们认为，09年电力供过于求、煤炭供应宽松，是继续进行电力体制改革的好时机。日前，国家明确提出支持大用户直购电，部分地区已出台政策给予大工业用户一定的电价优惠。我们认为，在大用户直购电或电力竞价上网的情形下，为获得更多的发电量，发电行业将降低上网电价，让利于大工业用户。<br/>电力行业股票估值相对合理，仍有部分股票价格低于重置成本。 <br/>投资建议： <br/>评级未来十二个月内，中性。 <br/>建议关注具有资产注入预期的水电企业，如桂冠电力等。 <br/> </p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12487[/attach]<br/></p>页:
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