[20081223]换一种角度看经济形势和资本市场（对证券研究工作的理解）－天相2009年度
<p>事件描述： <br/> 天相“拐点·成长”2009年度投资策略会已于12月19日在北京举办，林义相先生近3个 <br/>小时的演讲得到与会客户的一致好评，不少客户现场提出希望得到电子版PPT。为便于 <br/>您的工作，我们将会议实录分成几个专题整理后发给您。为给大家现场原汁原味的感 <br/>觉，本会议实录未经本人审核，并保留了口语化的风格。 <br/> 林义相先生的演讲分为以下几个部分，此会议实录记录“对证券研究工作的理解”。 <br/> 1、国际金融危机：思考与对策 <br/> 2、中国经济波动和政策调整 <br/> 3、就业和中小企业的问题 <br/> 4、社会改革和经济改革 <br/> 5、房地产问题 <br/> 6、三农问题 <br/> 7、中国股票市场和政策 <br/> 8、对证券研究的思考 <br/> 要点： <br/> 这么多年来，我对西方投资分析理论在中国的适用性做了一些反思和思考，所以今 <br/>天的题目叫换一种方法分析经济形势和资本市场。我后来发现中国的投资分析和西方 <br/>的有些基本前提是不一样的。 <br/> 一、中国的投资分析和西方的投资分析在有些基本前提上是不一样的 <br/> 中国企业没有以利润最大化为目标，没有明确的资源约束。有规则约束，但是规则 <br/>不断变化。中国企业的约束很多是隐含的、多变的，是不明示的或不可明示的。 <br/> 二、分析师提供的是事实与分析思路，基金经理做投资的决策 <br/> 这涉及到了分析、投资和决策之间的关系。分析师的作用并不是告诉外界该企业有 <br/>多少的投资价值，该买还是卖，分析师的重要工作是要了解企业的情况，是跟踪企业 <br/>的情况、及时搜集信息，跟企业保持密切联系，并且把这个信息通过自己的方法进行 <br/>整理，提供分析的思路和角度，供投资决策者参考。 <br/> 卖方的分析师不要超出自己的本职工作去做投资决策，最后的投资建议只不过是事 <br/>实和分析角度的一个逻辑结果而已。基金经理要阅读大量的研究报告，要清楚这些信 <br/>息哪些是真实的、可靠的、全面的，并且要知道市场上、舆论对该股票是怎么看的， <br/>然后从中发现符合你的产品，你的投资意向、符合你的风险收益关系的股票有哪些， <br/>再去做深入调查，再根据市场上的多种的情况、不同股票之间的比较，做投资的决策 <br/>。 <br/> 三、“感觉”＋“理论”，投资要实现“否定之否定”，做重大事件的分析 <br/> 在适应国内的市场状况的基础上，再学学投资组合、再学学理论，这样就会实现第 <br/>一个否定，就是从直觉到理性到规矩的分析，但是仅仅有理性和规矩还不够，因为这 <br/>样的投资方法在我们的市场不适用，我们还需要要有更多感性的东西，这样就实现了 <br/>第二次的否定。就是从市场的感觉出发，加上一些理论的修养，再回过头来把握投资 <br/>的机遇，这是实现了否定之否定，达到了另外一个境界。 </p><p class="MsoNormal" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; COLOR: #222222; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: Tahoma; mso-ascii-font-family: Tahoma; mso-bidi-font-family: Tahoma;">相关研究报告下载：</span></p><p>[attach]12258[/attach]<br/></p>页:
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