[20081222]凯基证券投资领航日报
<p>今日投资重点<br/>CN 桂冠电力 (600236.SS, Rmb6.71, 增持): 09年走出困境，期待收购岩滩<br/>■ 水电业务支撑公司未来业绩，预计08年-10年的水电贡献净利分别为3亿元、6.35亿元和7.3亿元<br/>■ 预计公司将因四川水电恢复发电、利息费用下降、09年下半年收购岩滩和合山电厂的减亏，09年EPS将恢复到0.30元左右<br/>■ 我们认为公司合理股价在8.04元，建议「增持」<br/> <br/>如果以我们假设公司在09年二季度完成对岩滩的收购我们预计公司08-10年的净利将在0.47亿元，5.4亿元和6.6亿元，EPS分别为0.03元、0.30元和0.35元。即便不对岩滩进行收购，股本不扩大，公司09年EPS也有0.29。09年预计增发后公司预计每股净资产值在3.5元，以目前股价计算PB不到2倍，低于电力类上市公司2.2倍的平均水平，由于水电估值高于火电，我们给于公司2.3倍的09年PB进行估值，我们认为合理价格在8.04元附近，建议「增持」。<br/> <br/>TW 台新金控 (2887.TW, NT$6.03, 降低持股): 获利前景不佳<br/>■ 台新金累计前11月亏损0.25元<br/>■ 获利前景不佳<br/>■ 获利能力不佳及资本不足影响业务拓展能力，维持「降低持股」的投资建议<br/> <br/>台新金获利前景不佳，资本适足率偏低影响长期竞争力，我们维持一年目标价6.1元(隐含09年PB0.6倍)，我们投资评等维持「降低持股」。<br/> <br/>传产股动态<br/>CN 华鲁恒升 (600426.SS, Rmb12.49, 增持): 行业底部，转机初现<br/>■ 尿素价格企稳，煤炭价格下跌，产品生产成本下降<br/>■ 北半球春耕备肥逐渐展开，行业出现回暖迹象<br/>■ 12个月目标为10.5元，维持「增持」评级<br/> <br/>产业动态<br/>TW 财务会计准则公报第10号实施之影响<br/>■ 对于内需产业、采取较严格会计准则与无存货的产业影响不大，例如观光、金融与电信<br/>■ 原物料类股、产品价格变动剧烈与毛利率低而产品价格持续走低的类股，影响较大，例如塑化、钢铁、内存、液晶、太阳能与计算机下游外围<br/>■ 于第四季提前认列的机会较大，对于09年的影响将小于市场的预估<br/> <br/>漏网新闻<br/>TW 亚聚 (1308.TW, NT$15.1, 未评等): 12月价量增温，营收与毛利可望改善</p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12130[/attach]<br/></p>页:
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