[20081222]上海证券-油价调整点评
<p>两家欢喜一家忧 <br/>—成品油价格下调点评 <br/>主要观点 <br/>国内成品油价格具备进一步下调空间 <br/>截至12月18日，扣除消费税（汽油每升1.0元，柴油每升0.8元）因素，国内汽油出厂价格比三地（纽约、鹿特丹、新加坡）均价高出62%，比纽约高出54%；柴油价格比三地（纽约、阿姆斯特丹、新加坡）均价高出23%，比纽约高出31%。国内成品油出厂价仍然比其他国家高出一大截，具备进一步下调空间。<br/>中国石油企业09年前景并不乐观 <br/>在油价低迷期，石油和炼化企业业绩一般呈下降趋势。如果09年国内成品油价格与国际成品油价格接轨，将把国内油企完全推向市场，失去政策保护。以目前中国大型石油企业的管理能力来看，其难以应对剧烈的油价波动。<br/>油价下调更利好乘用车 <br/>此次成品油价格调整对汽车行业整体利好，使用成本降低较多。乘用车行业作为可选消费品需求受使用成本影响更大，成品油价调低将促进其销售疲软的状况较快改变，调高乘用车09年销量增速预测至8-10%。<br/>油价下调利好交运企业 <br/>交通运输企业的燃油成本在总成本中的占比较大，大致在30-40%，此次燃油价格下调可降低交运企业燃油成本，对交运企业总体上为利好。<br/>投资建议 <br/>评级：未来十二个月内，中性。 <br/>中国石油、中国石化估值依然有下调空间，我们给予“落后大市”评级。 </p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]12096[/attach]<br/></p>页:
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