[20081216]公司研究-智光电气：转型已然完成，期待2009（增持）
<p>要点：<br/>n <br/>1、随着公司4月正式入驻云浦工业基地，经过几个月的调试与磨合，公司产能受限的局面得到了极大的改观。并且，为了解决外协过多所带来的毛利率较低的问题，公司新投产了一个特种变压器生产车间，这为公司09年毛利率的提升起到了关键作用。<br/>n <br/>2、公司两大主导产品：消弧线圈和高压变频系统08年增速明显。预计消弧线圈今年可确认收入2亿元，同比增长47%。高压变频系统08年预计共销售260套，确认收入1.56亿元，同比增长约40%。<br/>n <br/>3、此外从公司发展情况看，电气监控系统与高压设备状态检测系统08年也可维持30%的增长。预计08年销售收入将达到3.96亿元，同比增长41%。<br/>n <br/>4、公司的消弧线圈、高压变频系统由于外协过多，使得毛利率普遍较低。特种变压器车间的投产，可使外协部份减少约50%。预计09年消弧线圈、高压变频系统的毛利率将分别从08年的22%、38%增长到30%、40%。<br/>n <br/>5、公司在11月正式被认定为高新技术软件公司，这将使得公司从09年开始享受软件产品增值税退税的优惠政策。目前，软件产品占公司收入总额的10%，预计09年增值税退税的金额为800万元，为公司贡献EPS 0.1元。<br/>n <br/>6、预计，公司08～10年净利润分别为0.31、0.64、0.85亿元，分别增长6.85%、106.1%、31.6%。08～10年可实现EPS 0.38、0.78、1.02元。维持增持评级。</p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]11784[/attach]<br/></p>页:
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