[20081216] 凯基证券投资领航日报
<p>今日投资重点<br/>CN 航空运输行业: 多事之秋过后，寒冬才刚开始<br/>■ 民航业10月总体载运反弹难掩未来继续下降趋势<br/>■ 航空业遭遇多事之秋<br/>■ 航空公司靠航空业十大政策度过寒冬<br/>■ 维持行业「减码」评级<br/> <br/>虽然国家政策导向和国资委注资都对整个航空业有提震作用，但是由于经济增速放缓，预计明年GDP增速在8%左右，将导致各航空公司的主营收入出现明显的放缓迹象，尤其在明年一季度，作为传统的民航业的淡季，客座率和货运率将出现比较大的下滑态势。从2002年到2008，航空业已每年10%-15%的速度增长，但是从民航局鼓励航空公司退定2009年飞机可以看出，该增速将在2009年放缓，我们认为09年增长速度仅为6%-8%，因此，即使成本压力减缓，也不能从根本改变航空业低迷的状态。我们依然维持航空业的「减码」评级。12月12日，原南航董事长刘绍勇入主东航，可能拉开民航业新一轮重组大幕。个股来看，我们关注拥有国内航线优势且未受航空套保拖累的南方航空。<br/> <br/>TW 茂迪 (6244.TW, NT$66.8, 持有): 缺乏动能，但评价并未徧高<br/>■ 第四季财报预期逐月下滑<br/>■ 2009上半年持续大幅波动<br/>■ 评等维持「持有」，目标价77.7元相当于2009年每股盈余预估9.71元8.0倍<br/> <br/>由于太阳能市场突然恶化，公司过去三个月股价表现落后大盘38.7%，目前股价相当于我们2008年每股盈余预10.06元6.6倍与2009年每股盈余预估9.71元6.9倍，本益比居于产业目前3-9倍的中端。为反映我们下修公司财测，将12个月目标价自112元下调至77.7元，相当于我们2009年每股盈余预估9.71元的8.0倍。短期公司营运缺乏动能，但目前股价并未偏高，故维持「持有」评等。<br/> <br/>产业动态<br/>HK 零售产业（港股）: 周期性获利风险已反映<br/>■ 11月零售消费增势进一步下滑，且短期持续<br/>■ 零售商静待直接刺激消费措施，谨慎因应难关<br/>■ 周期性获利风险已反映于股价，维持「中立」评级<br/> <br/>政经情势<br/>TW 总经周报: 台湾央行降息3码<br/>■ 美国11月零售业绩在低价刺激下，单月下滑幅度减缓；生产者物价持续下滑，反映上游物价压力持续减退<br/>■ 美国10月贸易逆差扩大，海外需求减弱压抑出口<br/>■ 台湾央行大幅降息3码；11月出口衰退幅度扩大至23.3%，惟进口同步减缓，贸易顺差得以维持<br/> <br/>漏网新闻<br/>CN 华联综超 (600361.SS, Rmb6.39, 未评级): 拜访华联综超简评</p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]11780[/attach]<br/></p>页:
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