[20081215]汽车行业2008年12月跟踪报告—市场需求恶化，等待形势改善
<p>投资要点 <br/>. 11 月汽车销量显著下降，汽车需求压力不减。11 月共销售整车69 万辆，环 <br/>比下降4％，同比显著下降15%，为近十年之最。宏观经济减速和财富效应湮灭影 <br/>响延续，对主要新兴市场出口显著放缓，明年上半年之前汽车市场压力持续，一 <br/>位数负增长可能成为常态，乘用车需求底部徘徊。 <br/>. 重卡市场需求进一步恶化。11月共销售重卡1.8万辆（环比－26%、同比－52%）。 <br/>近期国内制造业和投资活动显著减弱，大宗商品价格剧降，公路运输增速回落， <br/>重卡需求显著下降，预期全年销量54 万辆左右。未来需要观察积极财政政策投 <br/>资节奏及其对宏观经济的拉动作用。 <br/>. 乘用车企业苦乐不均。在乘用车市场整体销量大幅下滑的市场环境下，比亚 <br/>迪（＋139%）、东风日产（＋60%）、北京现代（＋15%）、一汽轿车（＋4％） <br/>等企业仍然维持了同比较快增长。而海马股份（－56%）、长安福特（－39％）、 <br/>上海通用（－35％）等企业则出现了同比大幅下滑。 <br/>. 政策环境有助于改善市场预期和估值水平。燃油税低费率、支持汽车消费信 <br/>贷将逐步落实，未来有望降低中小排量汽车购置税、加快老旧汽车报废、加大 <br/>自主品牌和新能源汽车支持力度。政府积极的政策应对有助于改善消费者对个 <br/>人收入和经济前景的信心，汽车市场和汽车公司将从消费需求增加、信贷成本 <br/>减少、政策环境宽松等方面获益。中小排量、自主品牌、新能源乘用车获益， <br/>高端重卡和大中型客车亦受益良多。 <br/>. 行业潜在风险因素：财富效应缩减、宏观经济下滑、出口需求压力延续， <br/>政策力度和实施节奏不达预期将延后行业复苏时间。 <br/>. 汽车行业短期需求压力依然较大，从中期来看行业估值相对合理，维持商 <br/>用车“强于大市”、乘用车“中性”。重点关注宇通客车、一汽轿车、潍柴 <br/>动力、中国重汽、江铃汽车等。 </p><p class="MsoNormal" align="left" style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: left; mso-layout-grid-align: none;"><span style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: 宋体; mso-font-kerning: 0pt; mso-ansi-language: ZH-CN;">相关研究报告下载:<p></p></span></p><p>[attach]11644[/attach]<br/></p>页:
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