[20081209]中信证券08华润CP02投资分析报告
<p>投资要点： <br/>. 发行人（华润股份有限公司）成立于2003 年，经国资委批准，由中国华 <br/>润总公司联合中国粮油食品（集团）有限公司等四家发起人共同出资发 <br/>起设立。中国华润总公司为公司的控股股东，持有公司99.9842%的股权， <br/>公司的实际控制人是国务院国资委。 <br/>. 发行人已形成基础设施及公用事业、地产及相关业务、日用消费品制造 <br/>与分销、医药制造与分销四大板块并举的多元化经营架构，投资经营范 <br/>围涉及电力、地产、零售、啤酒、纺织、微电子等多个领域。 <br/>. 未来煤炭等燃料价格继续上涨，或者国家关于电力行业的政策出现改变， <br/>对于发行人电力板块的盈利能力或将产生不利影响。另外，发行人经国 <br/>资委选定对华源集团和三九集团实行托管，其收购及拟收购的医药资产 <br/>业务体系庞杂，涉及所有医药子行业，并拥有多个成熟品牌，这对公司 <br/>的整合能力提出较高要求。 <br/>. 发行人资产规模十分庞大，货币资金规模较大，主营业务收入及利润规 <br/>模在近几年呈稳定增长态势；公司盈利能力明显高于行业平均水平，现 <br/>金获得能力低于行业平均水平。 <br/>. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 华润CP02 的信用利差区间为 <br/>50bp～80bp。 </p><p><span style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-ascii-font-family: "Times New Roman"; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA;">相关研究报告共享下载：</span><span style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: "Times New Roman"; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: 宋体;"><br/> </span>[attach]11346[/attach]<br/></p>页:
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