[20081203]基建建筑行业2009年投资策略—基建中国，迈向颠峰
<p>投资要点 <br/>.“保增长”宏观政策下基础设施投资加速将显著拉动基建需求。作为政 <br/>府主导的基础设施投资，因其在促进经济增长、解决就业和满足社会发展 <br/>方面具有其他行业不可比拟的优势，故在我国经济面临严重下滑的情况下 <br/>担当起保证经济稳定增长的重任。无论是2 万亿元铁路投资计划和5 万亿 <br/>元交通基建投资计划，还是国务院4 万亿元综合投资和未来三年3.5 万亿 <br/>元铁路投资计划，都预示着我国基础设施投资加速在即，基建行业将获得 <br/>空前发展良机，有望迎来行业景气颠峰。 <br/>.铁路、公路和城市轨道交通建设成基建最大亮点。基于国内铁路运输需 <br/>求与现有运力的巨大矛盾，在中央和地方政府强力推动下，未来三年铁路 <br/>基建投资将有望达1.6 万亿元。而从我国所处城市化阶段以及与国外发达 <br/>城市对比来看，我国城市轨道交通建设潜力巨大，未来几年投资额有望达 <br/>1000 亿元。此外，公路未来5 年年均投资额将达近1 万亿元。毋庸置疑， <br/>铁路、公路和城市轨道交通建设将成为基建需求增长主要来源。 <br/>.“一体化”产业链延伸和内部管理改善提升盈利能力。目前国内建筑企 <br/>业主营业务大多集中于利润相对较薄的建筑施工环节，而随着基础设施投 <br/>融资体制改革及国内建筑市场发展，越来越多大型综合性建筑企业正通过 <br/>“一体化”产业链延伸（如介入运营业务和房地产开发业务）来改变其传 <br/>统盈利模式。同时，我国建筑企业普遍粗放的内部管理在内外部压力下将 <br/>趋于改善，此两方面均有利于我国建筑企业盈利能力的提升。 <br/>.风险因素：基建投资规模低于预期风险、海外市场经营风险、多元化经 <br/>营风险、原材料成本大幅波动风险、汇率大幅波动风险、应收帐款坏账风 <br/>险、业主压价风险、行业竞争加剧及安全生产等风险。 <br/>.行业投资策略：关注预期良好的铁路、城市轨道交通基建类公司。我们 <br/>继续建议重点关注最具行业代表性、明显受益国内基建投资加速和盈利能 <br/>力趋势性改善的三家基建央企中国铁建（601186.SH/01186.HK）、中国中 <br/>铁（601390.SH/00390.HK）和中交股份（01800.HK），和受益于国内城市 <br/>轨道交通大发展和上海世博会配套地下工程（地铁和隧道）建设的隧道股 <br/>份（600820.SH），以及在手订单饱满、具有水利水电施工领域明显竞争 <br/>优势的龙头企业葛洲坝（600068.SH）。</p><p><span style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-ascii-font-family: "Times New Roman"; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA;">相关研究报告共享下载：</span></p><p>[attach]10877[/attach]<br/></p>页:
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