[20081202]汽车行业2009年投资策略—等待春天
<p>投资要点 <br/>. 汽车市场需求前景是行业投资的关键影响因素。汽车行业利润率和销售 <br/>增速呈现同方向变动，行业利润对需求最为敏感，当前行业投资的核心在 <br/>于需求启动的时点和强度判断。 <br/>. 汽车市场需求中长期看好，短期压力仍大。08年下半年以来，汽车市场 <br/>持续低迷。中国汽车需求领先GDP 约一个季度，08 年末至09 年上半年汽 <br/>车市场的压力仍然较大，行业底部有望在09 年中期出现。关注可能出现的 <br/>刺激汽车需求政策。 <br/> .. 轿车市场：收入下滑预期、财富效应湮灭导致短期压力仍然较大。 <br/> .. 重卡市场：宏观经济下滑将使重卡市场面临负增长。 <br/> .. 大中客市场：市场需求相对平稳。 <br/>. 出口市场：国际竞争力提升，短期受国际经济下滑预期影响而下滑。 <br/>. 汽车行业09 年业绩前低后高。09 年上半年将面对高基数、低销量，盈 <br/>利将现同比显著下降。09 年中期伴随宏观经济改善需求有望稳步回升。 <br/>. 原材料和政策减负改善成本压力。预期原材料价格下降改善成本约12%， <br/>增值税转型以及后续政策降低成本约8%。 <br/>. 行业潜在风险因素：财富效应缩减影响中高端轿车市场，宏观经济下滑 <br/>导致卡车市场销售放缓，国际经济放缓带来出口需求压力等。 <br/>. 汽车行业短期压力依然较大，但从中期来看行业估值基本见底，维持商 <br/>用车“强于大市”、乘用车“中性”。重点关注宇通客车、一汽轿车、潍 <br/>柴动力、中国重汽、江铃汽车等，等待行业需求形势的好转，09 年中期 <br/>将是敏感时段。 <br/> </p><p><span style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-ascii-font-family: "Times New Roman"; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA;">相关研究报告共享下载：</span></p><p>[attach]10745[/attach]<br/></p>页:
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