[20081201]石油石化行业2009年投资策略—石油石化：油价和政策的博弈
<p>投资要点 <br/>. 油价：金融溢价导致的高油价在金融危机的背景下正在逐步远离原油市 <br/>场，供求基本面成为决定油价走势的关键。油价有望在40-50美元区间形成 <br/>底部区域，未来将逐步回升。 <br/>. 我们判断：开采成本逐年抬升，全球原油供求将回到供给偏紧的弱平衡 <br/>中。在供需双方的共同作用下，油价长期运行的合理价格区间为60-80美元/ <br/>桶。2008 年WTI 原油期货均价将落在100 美元/桶左右；2009 年全年均价 <br/>在70 美元/桶附近。 <br/>. 综合性油气公司：2008年，受高油价和国内政策的影响，中国石油和中 <br/>国石化经历了炼油大幅亏损的艰难时期。随着原油价格的回落，两公司盈 <br/>利状况已恢复正常化，业绩环比明显上升。未来两大公司的经营将受到国 <br/>内成品油价格政策和全球行业景气状况的影响。而天然气行业将成为能源 <br/>领域的“避风港”，国内天然气行业下游拥有旺盛的需求，定价稳定，企 <br/>业的盈利平稳，成为防御的投资品种。 <br/>. 油田服务行业：2009 年后，油价下行可能使油公司上游勘探生产资本 <br/>支出增速放缓，影响油田服务公司的业务量。国内，由于中海油肩负我国 <br/>海上油气开发战略重任，公司上游资本支出不会大量减少，为中海油服和 <br/>海油工程未来工作量提供保障。我国油田服务行业在全球行业景气波动中 <br/>将表现出较强的抵抗能力。 <br/>. 风险因素：油价大幅波动影响公司业绩的风险；全球经济危机导致各 <br/>行业景气大幅下滑的风险。 <br/>. 投资策略：油价和政策是未来影响石油石化行业投资的关键因素，综 <br/>合性油气公司将面临行业政策变化而带来投资机会。对主要上市公司中国 <br/>石油、中国石化、中海油服、海油工程维持“买入”的投资评级。对陕天 <br/>然气、广汇股份给予“增持”评级。 </p><p><span style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-ascii-font-family: "Times New Roman"; mso-hansi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA;">相关研究报告共享下载：</span><span lang="EN-US" style="FONT-SIZE: 10.5pt; FONT-FAMILY: "Times New Roman"; mso-bidi-font-size: 12.0pt; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: 宋体;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span></span></p><p>[attach]10654[/attach]<br/></p>页:
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