凯基证券投资领航日报 -- 2008年11月12日
<p>今日投资重点<br/>HK 中国海外发展 (00688.HK, HK$9.51, 减持): 没有永恒的胜利<br/>■ 销售进度符合预期，可望达成全年预测<br/>■ 但09年目标可能下修<br/>■ 建议投资者现价获利，逢低再行增持<br/> <br/>相较于产业平均交易在NAV折让超过60%，目前公司股价较08年底/09年NAV折让23%/25%，考量我们所提到的经济前景未明，估值显然过高。今年以来公司股价表现优于大盘指数与同业，我们建议近期股价走强后可先行获利。我们对土地储备扩充采保守预测，将08年底/09年每股NAV预估修正为12.34港元/12.75港元。我们的目标价8.64港元较08年底NAV折让30%，相当于08年市盈率11.7倍与市净率2.1倍。给予「减持」评级。<br/> <br/>TW 联咏 (3034.TW, NT$31.5, 降低持股): 寒冬将至<br/>■ 市场成长力道转弱，3Q08业绩不如预期，4Q08前景黯淡<br/>■ 非驱动IC业务贡献难以推升营收，驱动IC业务持续衰退<br/>■ 12个月目标价32.6元，相当于每股净值预估的1.0倍；给予「降低持股」评等<br/> <br/>我们认为市场已将联咏3Q08疲弱表现与4Q08黯淡前景纳入考量，因此并不预期4Q08获利表现将严重冲击股价，但我们也不预期短线营收或获利将翻扬。面板厂在淡季提高自内部供货商采购驱动IC的比重，导致在显示器终端市场的一片惨淡之中，联咏营收与获利能见度低迷。因此我们设12个月目标价32.6元，相当于09年每股净值的1.0倍，居过去六年评价区间的低缘，并给予「降低持股」评等。我们悲观的看法可能遭遇的风险为：(1) 显示器产品价格持续滑落刺激买气，市场自疲弱需求中强劲反弹；(2) 联咏自日、韩系新客户取得驱动IC与PC外围系统芯片新订单。<br/> <br/>传产股动态<br/>CN 广电运通 (002152.SZ, Rmb23.6, 未评级): ATM设备国产化趋势将获延续<br/>■ 08年客户结构仍以农行及中银为主<br/>■ 出口业务短期发展将受制于全球金融危机<br/>■ 09年EPS可达1.35元<br/> <br/>CN 宇通客车 (600066.SS, Rmb7.83, 持有): 资本市场的钱不好挣<br/>■ 3Q08业绩低于预期，金融投资损失拖累单季利润为负<br/>■ 预估09年产能利用率将出现下滑<br/>■ 不考虑金融类投资损益，将公司08-10年的EPS由1.04元、0.66元和0.77元下调至0.83元、0.49元和0.53元。目标价下调至7.2元，维持「持有」评级<br/> <br/>CN 金龙汽车 (600686.SS, Rmb4.78, 持有): 三龙整合为当务之急<br/>■ 3Q08业绩低于预期<br/>■ 销量负增长，毛利率持续下滑<br/>■ 将08-10年EPS分别由0.73元、0.72元和0.81元下调至0.55元、0.42元和0.49元。将目标价由7.6元下调至4.5元，维持「持有」评级<br/> <br/>产业动态<br/>CN 风电设备产业: 市场疑虑由供给端转为需求端<br/>■ 中国风电市场不确定风险增加<br/>■ 大者恒大趋势确立，新进业者面临较大压力<br/>■ 中国与国际风电板块估植再次拉大，下调风电产业评级至「中立」<br/> <br/>漏网新闻<br/>HK 物美商业 (08277.HK, HK$6.42, 未评级): 2008第三季度业绩公告<br/>TW 游戏橘子 (6180.TW, NT$14.1, 降低持股): 公布十月营收</p><p> </p>[attach]9294[/attach]<br/>页:
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